
美国经济周期见顶回落。首先,就业数据显示劳动力市场持续处于过热状态;其次,10月以来公布的一系列宏观数据转弱,地产销售、开工及投资均超预期放缓,房价增长放缓,油价超预期下跌;第三,截止今年三季度,美国企业杠杆率水平接近2009年一季度的历史高点,企业利息覆盖率略高于2000年以来的历史均值,但是随着经济增速回落、美联储加息提高无风险利率,企业的债务压力不断上升。
加拿大不列颠哥伦比亚大学亚洲研究所高级研究员姜闻然说:“这是表明特鲁多政府希望恢复两国关系的迹象,并把关注点放在双边经济利益上。”姜闻然还说:“对于特鲁多总理而言,任命这样一位曾在中国工作并为中国客户做过大量工作的人担任驻华大使,而不是屈服于主张与中国脱离关系并将其视为敌人的消极力量所施加的巨大压力,这是需要勇气的。中方不会注意不到这一姿态。”
不过,蚂蚁金服和财付通利用电商和社交流量进行变现,具备场景优势和入口优势,使它们的C端业务更容易获得流量红利。度小满CEO朱光在2018年年底的百度AI大会上说:“BAT之间的优势不一样,一是场景不一样,二是拥有数据不一样。有的是购物需求下派生的,百度则是在选择服务的过程中产生的。”
关注创新领域的投研机构“爱分析”在今年4月发布的《中国消费金融行业报告》显示,目前消费金融行业有效覆盖的客群数量约为5.5亿-6亿人,尚有1亿-1.5亿人未被覆盖。预计未来两年行业增速将快速下滑至名义GDP增速附近。到2021年,消费金融将会由增量发展进入存量竞争。
第三个,我意识到,AI其实并不算是一个不可逾越的黑科技。很多人都说,BAT才能做AI,或者人家的积累更好一点。但是今天看来,开源代码会远远丰富于任何一个时代。很多大洋彼岸的论文出现之后,中国的工程师就很快把它实现了。所以,好处就在于,AI大大降低了技术壁垒。而且AI使得以前很多公司的积累变得无效,大家处在同一起跑线上。我们认为,这是一个弯道超车的好机会。
美股估值过高。本轮美股的牛熊周期始于2009年3月,企业盈利增长和以养老金入市为代表的长期资金持续流入是美股近十年来不断走高的主要原因。除此之外,过去几年量化投资策略盛行,进一步加强了美股的表现。以SP500指数为例,虽然今年10月以来美股估值水平经历了大幅回调,但是目前15倍的估值水平相对于本轮周期低点9倍左右的估值仍然偏高。随着美国经济周期见顶回落,美股估值存在下行风险,而量化投资策略则有可能进一步加速美股的下跌速度。